轮胎行业全体需求稳中向好但布局分化，出口增加显著。2024年全球轮胎市场需求同比增加1。8%达到18。54亿条，此中全钢胎同比下滑0。5%至2。11亿条，半钢胎同比增加2%达到16。43亿条，布局上看配套市场下滑但替代市场增加，此中全钢胎配套同比下滑4。5%，半钢胎配套同比下滑2。2%，全钢胎替代同比增加0。6%，半钢胎替代同比增加3。5%。我国轮胎出口立异高，2024年乘用车胎出口量同比增加13%达到3。5亿条，卡客车胎出口量同比增加2%达到1。27亿条；2025年1季度乘用车胎出口量同比增加4。6%达到8449万条，卡客车胎出口量同比增加3%达到2971万条。从美国市场来看，2024年美国累计进口乘用车胎数量为1。7亿条，同比增加2%，此中泰越柬三国供应占比达到40%；进口卡客车胎数量为5860万条，同比增加19%，此中泰越柬三国供应占比跨越一半。轮胎板块收入稳步增加，盈利能力有所回落。2024年轮胎板块实现停业总收入1059亿元，同比添加13%；归母净利润102亿元，同比添加18%；全体发卖毛利率22。4%，同比根基持平；发卖净利率9。8%，同比提高0。3pct。2025年1季度板块实现停业总收入269亿元，同比添加10。2%，环比下滑3。4%；归母净利润20亿元，同比下滑26%，环比增加40。8%；发卖毛利率17。8%，同比下滑5。5pct，环比下滑1。3pct；发卖净利率7。7%，同比下滑3。7pct，环比提高2。4pct。盈利方面2024年期间海运费猛烈波动叠加原料价钱持续上涨导致利润端承压，考虑到本年2季度原料价钱较着回落估计行业盈利无望修复。企业端业绩分化较着，国产头部胎企市占率无望继续提拔。具备海外和产能增量的头部胎企运营韧性更强，赛轮轮胎的收入规模和利润体量均领先同业，2024年停业总收入同比增加22。4%达到318亿元，归母净利润同比增加31。4%达到40。6亿元；2025年1季度停业总收入84亿元，同比增加15。3%，环比增加2。9%，归母净利润为10。4亿元，同比增加0。5%，和国内轮胎企业持续出海扩张的场合排场判然不同，海外多家轮胎企业连续颁布发表了关厂减产打算，正在消费降级布景下国内胎企无望把握机缘继续抢占全球份额。根基面角度来看，行业全体需求虽然相对不变，但布局上来看半钢替代市场支持力度更强，具有海外产能增量的龙头企业收入无望继续向好。盈利方面跟着海运价钱回归常态，叠加本年2季度以来原料价钱回落较着，估计企业盈利也将获得必然程度的修复。商业风险角度来看，美国曾经起头加征关税，对我国轮胎企业的美国市场盈利短期存正在冲击，具有多个海外的轮胎企业可通过矫捷调配订单来规避风险。虽然行业仍然存正在合作加剧、双反关税、原料价钱抬升等风险，但从财产趋向角度来看，一方面正在消费降级布景下高性价比的轮胎市场仍然具备增加潜力，远期国产轮胎能抢占的市场空间天花板比拟之前会更高；另一方面较多海外胎企起头封闭和缩减部门产能，而国内头部胎企曾经起头第二轮出海，安定本身性价比劣势的同时继续提拔抗风险能力，持久看国产轮胎抢占市占率的逻辑仍会继续演绎，看好率先出海且海外结构持续完美的国产胎企。沉点关心赛轮轮胎、森麒麟、小巧轮胎、通用股份。